Eric的投資雜記

20260215 證券股筆記(3)－證券類股獲利與評價觀察

檢視證券股一月的獲利表現，致和證以 EPS 3.17 元暫居領先；福邦證雖然數據墊底，但考量承銷業務本身就有不確定性，倒也不必急著把它移出觀察名單。

上表中有個關鍵欄位是「預估 2025 年 Q4 淨值」。根據前面的研究，台灣證券股不適合用本益比來估算，真正的「教科書標準」應該是本淨比（PBR）。也指揮小幫手去翻閱美、日市場的資料，發現國際型券商的 PBR 上限大致就在 2 倍左右，很少有超額溢價，更沒什麼人在看本益比。

既然 PBR 是核心，預估淨值就成了這張表的靈魂。

以 2 月 11 日的收盤價計算，群益證的 PBR 已來到 1.41，康和與福邦則相對處於低位。有趣的是美好證，這段期間漲幅不少，但本淨比竟然還在 1 附近，值得玩味。

最後一欄是我根據歷史河流圖進行的外推預測。

雖然歷史從不重複，但往往押著同樣的韻腳，這份預估值應該不會差太遠。

兩點結論

1. 顯而易見的解答通常無效 只盯著股票價格的起伏來做決策，往往不是最優解。若不了解公司的內涵與產業的評價邏輯，在接下來的一兩年內，投資這條路可能會走得更加吃力。

2. 安全感是自己給的 選擇證券股，看重的是那份「安全性」。這份安全感建立在高獲利、低本淨比、高殖利率這三根支柱上。有了這些條件撐腰，萬一決策出了點紕漏，至少虧損還在控制範圍內，不至於傷筋動骨。