Eric的投資雜記

20260109 證券股筆記(1)－股價淨值比
日期： 2026年1月9日 天氣： 適合靜下心翻財報的陰天

現在大盤每天成交量幾千億在跑，在這樣熱鬧滾滾的行情背後，最篤定賺錢的，莫過於站在門口收過路費的券商了。不過，這幾年在金控大舉整併的浪潮下，那些單槍匹馬在市場上闖蕩的獨立證券商，就像老街上的老店舖，看一間少一間，市面上能直接交易的純證券股，已經變得相當稀缺。

不管是收經紀手續費、自營部的短線操作，還是承銷業務，證券商的生意很單純：只要市場熱度在，他們的飯碗就捧得穩。特地把幾檔僅存的獨立證券股翻了一遍，試著釐清兩個問題。

1. 到底是看本益比，還是本淨比？
做股票最怕拿錯尺去量。我打開 GOODINFO 網站，盯著統一證（2855）的歷年圖表看了半天。老實說，如果你看的是「本益比河流圖」，那線條亂得跟這幾年的氣候一樣，忽高忽低，完全沒個準頭。為什麼？因為證券業是標準的「看天吃飯」，行情好時賺得缽滿盆滿，行情差時只求不虧損，盈餘波動太大，硬要用本益比去算，容易把自己算進死胡同裡。

但切換到「股價淨值比（PB）」一看，世界頓時清靜了。

這類股票的規律其實挺誠實：股價通常就在淨值附近晃悠。翻開近年來的數據，只要類股行情一啟動，1.4倍的淨值比通常是個打底的基本盤；若是運氣好、市場氣氛佳，衝到1.7倍也是會發生的事。 講白了，1.4倍買的是一份安心，到了1.7倍，賺的就是市場的一頭熱。我看了一下其他幾檔券商，這把尺大致上都通用。

2. 啟動的信號：營收與淨利
不過，光是便宜沒用，股價還得會動才行。以去年（2025）賺了 3.78 元的美好證（6021）來說，這名字取得真好，但股價要跟著「美好」，光靠名字不行，還得靠真金白銀的業績。

證券股的股價啟動，通常不像科技股是看什麼新技術或新訂單，它們很直白，就是看「量」。大盤成交量一放大，他們的營收跟著跳升，股價自然就醒了。觀察重點很簡單：盯緊每個月的營收公告，以及季報裡的淨利成長。當大盤天天爆量，而這些券商的月營收開始出現雙位數成長時，可能就是股價要往淨值比 1.4倍、甚至 1.7倍邁進的哨音。

結論
寫到這裡，思路也清晰了。對於2026年的證券股操作，我的策略不用搞得太複雜，這行飯吃的是「勢」與「值」：

起漲時看EPS，確認動能；目標價觀察本淨比，確認位置。

簡單來說，看到獲利（EPS）起來了就進場，等到股價淨值比來到歷史高緣（約1.7倍）就該知足退場。在這個複雜的市場裡，用最簡單的方法，往往最能睡個好覺。