Eric的投資雜記

20230608 虎航(6757)研究雜記9-----承平時期的成本結構

20230609 虎航(6757)研究雜記10------推敲2023年Q1的成本結構

虎航日前的法說沒有公告Q2的成績單，可能也是要等到8/10才會給財報，航空產業要估算EPS不容易，票價在今年是一個大變數，而且航班航線逐月復甦，固定支出會膨脹多少都不清楚。

研究這檔事越鑽越深，本文就想依靠過去的一些資訊猜測Q2的EPS，將來與實際公告數字比較也可以知道忽略了什麼，因為最棒的預估目標不在過去的時間、也不是評斷現在，終極目標是未來四季的數字。

成本與業外：

燃油方面，中油公告航空燃油第2季平均每公升0.648美元，第1季的數字則是0.749，跌幅13.5%。

ASK第二季1233百萬公里，第一季945百萬公里。

把這些數字做比例計算，Q2燃油成本6.38億。

折舊、人員金額固定，場站費用以飛行架次進行比例換算。

估的不太有信心的折舊與其他費用，計算邏輯是佔總成本的13%和9%。

業外損益部分，虎航的美元租賃負債金額很大，依照現階段會計制度須做損益評估，去年與第一季財報中有提到匯率的敏感性分析，台幣對美元從30.5元每貶值1%，匯兌損失約5千萬台幣。

業外不是很好評估，但第2季台幣貶2%，業外粗估虧損金額2億。

小結:

第二季成本為20.06億，業外損失2億。

EPS

第二季營收28.87億，營業成本費用20.06億，業外損2億，稅前淨利6.81億，稅後估計5.45億，以股本43.6億計算，EPS1.25元。

結論

1.成本結構中，很多項目因為持續復航和擴增航班變得難以辨明，有待實際財報出來後對照。

2.不準的第二季EPS為1.25元，股本在5/16從40億變為43.6億，多了9%，如果以平均股本計算EPS為1.31元。