周杰倫 Jay Chou 楓 Maple Leaf

全球前20處離岸風電最佳場址，台灣海峽佔16處

公司的競爭力建立在資源與能耐，根據公司說明書，全球前20處離岸風電最佳場址中，台灣海峽獨佔 16 處，這顯示台灣擁有稀貴的資源，在發展離岸風電方面擁有絕佳條件，適合往這方面發展。東方風能擁有多樣化的大中小型船舶，或許能滿足風力發電業者的一站式服務需求。

以下針對東方風能的三張主要財務報表進行分析與整理。

1. 資產負債表

• 流動資產
  現金佔比約 19%，應收帳款約 20%，且逐漸增加。與營收變化同步觀察，這樣的比例結構未顯示出異常。
• 非流動資產
  不動產與廠房設備占非流動資產的 50%，且數額逐季增加，顯示公司仍在購置海事工程船舶，以支撐業務擴展需求。
• 負債
  負債結構整體穩健，未發現顯著異常或潛在風險。

2. 損益表

2024年上半年的 毛利率、營業利益率與淨利率 分別為 26%、21% 與 17%，為相當亮眼的表現。
根據 Goodinfo 的資料，自 2021 年至今，東方風能的淨利率穩定維持在 15.7% 至 20% 之間，顯示其淨利率具有穩定性。這意味著投資人可以將追蹤營收變化的努力轉換成預測 EPS 的準度。

3. 現金流量表

現金流量表透露了一些有趣的細節：

• 固定資產與折舊
  • 2023H1 固定資產 38.3 億元，折舊 1 億元；
  • 2024H1 固定資產 40.1 億元，折舊 1.3 億元。

進一步觀察，公司的主要折舊來源為船舶，廠房占比不高，但船舶的折舊年限跨度極大，根據公司政策，船舶的折舊年限為 2 至 25 年。

疑問：

• 什麼類型的船舶需要在 2 年內折舊完畢？
• 又有哪些船舶能維持 25 年的使用年限？

對於非海事工程專家的我們而言，這些細節難以準確評估，但確實引人深思。

附註

公司於今年簽訂了一筆訂單，計劃建造兩艘船舶，合約總金額達 47.8 億元。以現有的現金流推算，在交船前公司可能需要進行多次現金增資以籌措資金。

結論

• 船舶設備占比高：船舶與相關設備占總資產的 50%，顯示其核心資產結構以支持海事工程業務為主。
• 淨利率穩定：淨利率在 15.7% 至 20% 之間，盈利能力具有穩定性，營收與 EPS 變化較為同步。
• 折舊金額低：船舶折舊金額相對較低，這顯示租賃業務處於良好景氣周期或是……
• 資金需求迫切：未來 2~3 年內，為應對交船需求，可能存在資金籌措壓力，需密切關注其增資計劃與資金動向。