Eric的投資雜記

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驚人的Q1

虎航Q1的三率分別是36%、29%以及20%，單看一季的數據是不會有什麼感覺的。

上為財報狗網站整理的表格，對照去年四個季度的數據，對於毛利、營益率的攀升很有感覺。

稅後淨利率20%也不錯，據說是因為匯兌損失的關係。

台幣升貶與業外損失

虎航的客群主要是台灣人，因此收取的貨幣是台幣，但是飛機燃油、機場場站費，以及許許多多的應付款，甚至還有負債都是以美元計價。

上圖是112年的年報資料，其中的匯率敏感性分析中有提到，台幣升貶對她的影響，不過其中應該有錯字。

我認為正確的敘述是，當台幣對美元貶值1%，匯兌損失5.2千萬，以去年底台幣收30.7附近，到三月底32元，這段時間貶值4.2%，若以一%損失5.2千萬來計算，第一季匯損約為2.2億元。

股本44.9億的虎航，第一季的匯兌損失約為0.49元，若沒這個損失，EPS是2.41元。

這數字也代表虎航的EPS受到匯兌的影響很大﹑第二季至今台幣貶值1%，這個數字先記著。

結論

1.很漂亮的Q1季報，1.92元可以帶來許多想像，這幾天做功課，以飛行架次的角度去評估，預計今年EPS為6.8元，這個預期明顯不可能太準，但還是先有個數字，後續再去做動態修改。

2.去年高點本益比約為12倍，我認為剛上興櫃時的63元，那時的本益比以2018與2019年EPS平均計算後約為14倍。

與EPS不同，市場給予他的高點本益比很具體，就是12~14倍。

3.花了時間研究，得出一些結論，那我願意為了這些數字冒多大的風險，而現在的投資位置又在哪裡？

4.對一家公司的價值評估，建構在個股的研究上，沒任何研究，投資這件事也不可能具備任何人生意義。